新加坡接棒李显龙的新任总理黄循财，在接任总理职位前高调公开表示希望提振新加坡的股票市场，但当然新加坡股市吸引企业上市的条件仍充满挑战。

最近几年，金融市场流行比较新加坡与香港，有些如资产管理领域，新加坡早已弯道超车，而金融圈中到目前还是有一个共识，就是香港的股市总算比新加坡优胜，除了REITs上市的领域之外，现时新加坡共有42只公开市场挂牌上市的REITs，总市值接近1,000亿美元，而S-REITs已经是新加坡股票市场的重要组成部分，约占新加坡交易所市值的12%。

新加坡的股市一直被诟病为流动性低，不活跃，甚至规矩繁多，导致“水清则无鱼”的格局。就连新加坡自己的企业，都有到其他国家上市的取向，其中赴美上市的趋势近年一直保持，并会延续。依据新加坡联合早报的最近报导，引述了国际会计师事务所德勤的数据，2021年至2023年赴美上市（IPO）的新加坡企业共计14家，近期提交招股书给美国证券交易委员会（SEC）的新加坡企业有近20家，光是本年4月份在美上市的新加坡企业有至少3家。新加坡企业赴美上市，主要考量美国上市标准低、流动性强，以及可助打响企业名声等因素。此外，在新加坡交易所上市的公司多数为重资产公司，该类公司的股本回报率较低，在高利率环境下吸引力较小，且行业缺乏多样性，新交所也严重缺乏互联网及通讯领域营运的公司，因此科技及人工智慧（AI）等相关企业难以在新交所得到称心的估值，故此更希望到美国、香港及伦敦等地上市。

当然近两三年环球经济，地缘政治等不利因素，亦导致全球IPO市场的萎靡不振，只是由于美国深厚且流动性强的资本市场和投资者基础，很多企业（也不单止是新加坡企业，也包括中概股）都会选择到美国上市，而当地私募股权和创投支持的高增长类型公司，可以选择在长期高利率环境下保持竞争力。

根据新加坡交易所的数据，本年初至今，仅两家公司在新加坡上市，募资额达大概为7,081万美元。最近，泰国饮料生产商General Beverage宣布计画将其海外分销业务的公司在新加坡的凯利板上市（类似于香港的创业板），募集2,213万美元至3,688万美元的资金。

\从环球的视角来说，新加坡交易所也并非唯一IPO活动下降的交易所，根据国际会计师事务所安永的数据显示，本年第1季，中国及香港地区IPO活动减少一半以上，交易规模收缩近三分之二，而去年赴伦敦上市的公司融资额仅10亿美元，为2009年以来最低。香港的股市表现也相对落后，同邻近地区相比，如日本，印尼，甚至印度，新加坡政府机构正在研究一个投资者联合组织方案，当中动用包括 GIC 和淡马锡等国家基金，以“国家队”的方式来撼动陷入困境的股市。加上新任总理业已打了开口牌要提振新加坡股市，相信这也不是信口开河。

新加坡金融管理局及新加坡交易所，正在研究如何提振新加坡的股市，并已实施多项措施来支持上市。其中包括一系列支持高成长企业的基金，以资助方式来支付上市成本和扩大新加坡上市股票研究覆蓋范围的拨款计画。新交所也试图透过与泰国证券交易所合作进行预托证券上市来扩大市场准入。预托证券是在当地证券交易所交易的外国公司的股票，它为本地投资者提供了投资外国股票的机会。

而在总体经济环境面临不确定性的条件下，融资市场面临挑战，尤其赴美上市也并非有着好的结局，多家赴美上市的新加坡企业股票皆在「潜水」。例如，房地产代理及服务平台Ohmyhome目前股价较4美元发行价低90％以上；东南亚出行叫车平台Grab则比发行价低70％以上；房地产网PropertyGuru以8.33美元的价格发售，如今却徘徊在4美元。故此，倘若新加坡股票市场有着提振措施，该等企业也未必不回流到新加坡交易所上市。

笔者预计新加坡的上市情况将随市场条件好转而改善。此外，随着印尼等新兴市场的IPO数量不断增加，倘寻求在其国内市场以外的地区双重上市，新加坡也将会是一个不错的选择，有望从中获益。另外，新加坡也是亚洲区仅次日本的第二大REITs市场，其法规开放，加上市场国际化，且未限制投放的区域，故此或可部署在加息周期结束后，继续吸引各国房地产公司来新加坡发行 REITs，拉动整个新加坡股市的活跃度。