在经济动荡和市场竞争加剧的背景下，香港餐饮业的清盘成为屡见不鲜的新闻。在6月6日，经营33年的香港餐饮企业 — 景乐集团〈King Parrot Group〉宣布清盘，成为香港餐饮业后疫情时代困境的缩影。近日，另一家扎根香港多年的饮食集团：大班〈Taipan〉亦宣布结业，进一步凸显行业挑战。清盘涉及复杂的估值过程，这不仅关乎有形资产的变现，也包括无形资产如品牌和知识产权〈IP〉的潜在价值。

根据香港政府统计处在2019至2023年间的数据，餐饮业营运开支及货品成本显著上升。营运开支从占销售及其他收益的30.9% 上升至34.4%，货品成本占比亦从31.6% 上升至33.2%。同时，租金压力依然沉重，导致企业利润率从6.6%下降至2.1%。这些因素共同促使景乐集团等企业走向清盘。

景乐集团自1992年成立以来，以多元餐饮品牌吸引本地顾客及游客，最高峰时经营30多家分店，拥有逾20个餐饮品牌，其品牌如「King Ludwig Beerhall」和「Ocean Rock Seafood & Tapas」曾受到广泛欢迎。然而，新冠疫情后，景乐集团面临消费萎缩、高昂经营成本等挑战，至2024年仅剩11家餐厅，最终进入清盘程序。在过去几年中，香港餐饮业的上市公司股价普遍表现不佳，反映了行业面临的挑战。不少在香港交易所上市的餐饮企业，如大家乐、谭仔国际及太兴集团等，其股价在过往5年的跌幅都在40%到70%以上不等。 

说到企业清盘过程中存在的资产估值，其中有形资产经常出现折价现象，例如景乐集团位于柴湾的工厦物业起拍价为950万港元，较2024年叫价低20.2%。这种折价现象常见于清盘过程中，因时间压力和市场需求不足导致资产价格被压低。此外，餐厅设备和存货由于二手市场需求有限，通常以账面值的20%至30% 出售。这反映了在资产流动性低时，大幅折让成为不可避免的结果。 

至于无形资产方面，品牌和IP等无形资产在清盘中常被忽视。然而，这些资产在生意处于升轨时往往代表着客户对该品牌的偏好和信心。在这次案例中，景乐集团旗下的餐厅品牌 — King Ludwig Beerhall 等若能妥善估值，或能通过品牌吸引新投资者，重组业务。然而，无形资产的估值挑战在于其难以量化的特性： 品牌的市场影响力、专利的技术创新性以及客户数据的商业价值都是需要深入分析的因素。这需要专业的估值模型和市场调研来支持。 

在困境中进行IP估值面临收入预测不确定性、颠覆性技术与市场变化、法律风险及市场流动性不足等挑战。收益法、成本法及市场法可辅助估值，但需详细尽职调查以提高估值可靠性。特别是收益法中的现金流折现〈DCF〉模型，需考虑市场变化和不确定性。

1. 收入预测不稳定：困境企业常面临收入下滑的现象，导致现金流预测的不稳定性。这需要通过不同情境的分析来提高估值的准确性。

2. 颠覆性技术与市场变化：新技术或商业模式可使IP过时，需持续监测竞争环境。

3. 法律与所有权风险：困境企业可能因忽略IP维护，而导致所有权纠纷或注册过期。这增加了估值的不确定性，也可能影响IP的市场吸引力。

 4.  市场流动性挑战：困境市场中的IP交易量较小，买家出价谨慎，导致估值偏低。相较于正常市场，这需要更深入的市场研究和数据支持。

就在景乐集团清盘后不久，另一家知名饮食品牌 ─ 大班〈Taipan〉也宣布结业，为香港餐饮业再添一例悲剧。香港餐饮业面临高成本及利润率下降的现状，如何利用品牌等无形资产吸引投资，扭转清盘命运？这是业界极需思考的问题。